Na verdade eu não sei o que é melhor. O livro é muito divertido em certos momentos e o filme em outros.
Preferi ler tudo antes. E como estou sempre a par do que está sendo feito nas sequências, algumas coisas mudam em relação ao livro.
Achei muito divertido ler os livros e depois ver tudo acontecendo na tela grande. Na versão extendida ainda mais.

Leia o livro e tenha o filme como um mero instrumento para te ajudar a visualizar melhor algumas coisas. Mas nunca tenha o filme como referência à obra, nunca mesmo! Por exemplo, cortaram Tom Bombadil, transformaram Glorfindel em Arwen e deram poderes extras a ela. Pelo que eu sei no segundo filme a Arwen aparece de novo com um exército de elfos para ajudar no Abismo de Helm, enfim, uma verdadeira merda. Mas se o seu lance é ir no cinema por diversão, tipo foda-se o contexto, o filme é bem divertido sim.